知识点整理五十一、卖出看跌期权
(1)卖出看跌期权的目的和基本操作：
卖出看跌期权的目的是为了获取期权费，但须缴纳保证金，保证金通常高于期权费。卖出看跌期权后，若标的资产价格上涨，买方不行权，可获取期权费。当标的资产价格跌至执行价格以下，买方行权，卖方履约，其损失逐渐增加。
(2)损益分析：
标的资产价格变化对看跌期权空头的损益影响：
| 标的资产的价格范围 | 标的资产价格变动方向及多头损益 | 期权头寸处置方法 |
| S≥X | 处于盈利状态。最大盈利为权利金 | 买方不行权，卖方： ①可买入期权对冲平仓 ②继续持有至期权到期作废 |
| X-P<S<X | 处于盈利状态。盈利随标的资产价格变化而变化，但小于权利金 | ①可买入期权对冲平仓 ②接受买方行权，以执行价格购买标的资产 |
| S=X-P | 损益=0 | |
| S<X-P | 处于亏损状态。亏损随标的资产价格下跌而扩大，标的资产价格趋于0时，亏损最大，接近P-X |
卖出看跌期权综合分析表：
| 内容 | |
| 标的资产价格状态 | ①标的资产牛市②横盘，市场波动率低或收窄（即隐含波动率高） |
| 损益 | 平仓损益=权利金卖出价-权利金买入价 行权损益=标的资产价格-执行价格+权利金 |
| 最大风险 | 权利金 |
| 损益平衡点 | 执行价格-权利金 |
| 保证金 | 需缴纳（若是有保护的看跌期权，则视情况） |
| 履约后头寸状态 | 标的资产多头 |
(3)卖出看跌期权的基本运用：
获取权利金或价差收益：应考虑价格不利变化时追加保证金的要求。
通过履约对冲标的资产空头头寸：①持有标的资产空头头寸交易者，对后市看空，可卖出看跌期权，通过履约将标的资产口头提出对冲平仓。②交易者在持有标的资产空头头寸时，卖出执行价格较低的看跌期权，此策略为一个标的资产空头和看跌期权空头的组合，标的资产空头对看跌期权空头形成保护，称为有担保的看跌期权。③对于计划在未来购买现货的交易者，可在利用看涨期权套期保值时，同时卖出执行价格较低的看跌期权。④构建组合策略需要考虑看跌期权的执行价格和标的资产的变化趋势，该策略适用于对标的资产谨慎看空的情形。
履约买进标的资产：可卖出执行价格较低的看跌期权，通过履约买进标的资产。
